海尔智家、海尔电器合体战美的、格力

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经过七个多月的私有化，“兄弟”终于团聚了。

7月31日，海尔智能家居披露，将在港交所主板以介绍方式上市交易。同时，海尔智家还将通过股票交易和现金协议的安排，将海尔电器私有化。预计私有化计划的理论总价值最高可达440亿元。

交易完成后，海尔电器将退市，成为海尔智家的全资子公司，海尔智家将在港股上市。这一次，整合家电平台的海尔智能家居，为白电领域增添了竞争力。

关注私有化的终结

经过多次私有化消息，海尔智家终于决定将海尔电器私有化。

海尔智家公开交易方案显示，参与交易的海尔电器股东可获得海尔智家新发行的H股作为对价，换股比例为1：1. 6.与此同时，还有海尔电器。海尔电器股东将以1.HK$95/股的价格现金支付。

海尔智家H股估值区间为16.45元/股至16.90元/股（约等于18.23港元/share -18.HK$27/股），美股计划最终股价约为HK$31.51。与海尔电器7月29日收盘价26.85港元相比，溢价约17.35%，是海尔电器公告前30个交易日的市场平均收盘价私有化公告。与HK$24.55的价格相比，溢价约28.43%。

目前，海尔智家及其一致行动人直接或间接持有海尔电器58.41%的已发行股份。其中，海尔智家及其全资子公司持有45.68%的股份。除海尔智家直接持有的股份外，海尔电器的其他股份将在私有化协议生效后注销。

同时，海尔电器将从港交所退市，成为海尔智能家居的全资子公司。海尔电器的股东将成为海尔智家的H股股东，海尔智家也可以通过这种方式在港交所上市。也就是说，海尔智能家居将打造“A股+H股+D股”的全球资本市场平台，海尔家电业务也将能够实现整体上市。

海尔智能家居的举动被市场视为市值和利润重估的时刻，市场反应热烈。

在海尔智家和海尔电器公布私有化消息后，其股价在8月3日、4日、5日连续三个交易日上涨。海尔智家大涨10%，4.65%，< @5.60%。同时，花旗、福瑞等机构也发文称，本次私有化交易将为海尔智能家居带来长期协同效应。海尔智家私有化海尔电器的背后，是海尔智家在白电赛场白热化的背后长期存在的焦虑。

二合一背后的焦虑

虽然海尔和海尔已经成为中国白色家电的三大巨头，但海尔并没有实现海尔智能家居和海尔电器在家电领域的美好愿望。

海尔智能家居和海尔电器的市值与美的、格力相比存在一定差距。美的总市值5013.36亿元，格力电器总市值3419.94亿元。

同时，虽然海尔智家和海尔电器收入可观，但合并后的净利润却不及竞争对手。

2020年一季度，海尔智家实现营收4.31.41亿元，同比下降11.09%；净利润10.7亿元，同比下降50.16%。今年一季度，海尔电器实现营收145.66亿元，同比下降22.4%；净利润5.8亿元，同比下降47.3%。

美的发布财报信息显示，今年一季度，美的实现营收5.80.13亿元，同比下降22.86% 净利润48.11亿元，同比下降21.51%。

近年来，海尔智能家居和海尔电器一直处于分道扬镳的状态，也饱受诟病。海尔一直未能做到1+1>2。相反，在两个平台的主营业务中，如冰箱、热水器、洗衣机等家电业务，在物流和渠道服务上存在大量的重叠和重叠，造成了很大的内耗。 2019年上半年，海尔电器采购金额占其运营成本的78.7%。

虽然海尔智家的战略布局在市场上获得了很多认可，但一直在增收不增利的海尔智家难以稳定资本市场的积极性。因此，海尔智能家居与海尔电器强强联手的背后，是海尔急需突破的重要打击。

1+1>2?

海尔智能家居与海尔家电的结合，意味着海尔的力量将得到统一，运营效率和业绩都将得到显着提升。

海尔智能家居将能够实现人力物力的整合。产品矩阵的整合将有效提高研发、生产和管理的效率，减少销售等环节的内耗。这样一来，之前一直被资本市场诟病的高成本问题就可以得到有效解决。

海尔智能家居实现数据与技术的协同，可为用户在家电领域提供统一的平台和入口，让海尔家电在智能化战略上保持一致。

私有化完成后，海尔智家的利润规模将进一步提升。 2019年数据显示，私有化交易完成后，海尔智家净利润将增长近47%至1.21.18亿元，净利润率将提升至6.04%。

在私有化计划中，海尔还表示，私有化将“提升公司对股东的回报能力和水平”。海尔智家7月31日公告，2021年至2023年以现金方式分配的利润分别不低于当年净利润的33%、36%和40%。

由此可见，海尔智家对海尔电器的私有化是对海尔智家的巨大推动，对于其未来在白电领域的智能化突破具有重要意义。

向智能奔跑

在海尔智能家居从“青岛海尔”到“海尔智能家居”的转变中，可以看出当前家电行业正在向智能化方向迈进。面对潜力无限的智能家居和日渐没落的传统家居，海尔智能家居成为选择智能的自然选择。

2018年海尔智家智能家电销量增长79.8%，智能家居用户增长15.6%，全屋解决方案增长128 %，来自物联网生态的收入为28亿元，增长1622%。

海尔智能家居“5+7+N”智能家居场景解决方案已在全球范围内转型升级实施。海尔智家2019年度财报显示，海尔智家智能家电激活量增长63%，智家APP月活跃用户增幅350%，场景月活跃增幅142%；物联网生态收入48亿元。 ，同比增长68%。

在中国互联网周刊7月29日发布的“2020上半年应用分类排行榜”中，海尔智能家居在同类应用中排名第一。

可以说，在白电江湖中冲向智能的海尔智家，将智能视为从强敌中突围而出的利剑。私有化后，海尔智家的业绩压力将得到一定程度的缓解，同时进一步降本增效。曾经和张瑞敏一起砸过冰箱的海尔，在物联网时代，究竟是突然出现还是消失，面临着一个关键的抉择。

文/刘匡公众号，ID：