春暖花开，AI面朝“复苏大海”
大年初五，我在老家和朋友聊天。 他问了我一个问题。 他说，这两年他在短线投资上亏了一些钱。 他问我哪些行业前景好，打算做一些长线投资。 我的建议是看人工智能和新能源。 原因很简单。 这两个领域最终要解决的是人类社会最根本的生产力问题，短期波动不会影响基本面。
最近发生在AI行业的事件也可以印证这个观点。
科大讯飞29日发布2022年业绩预告。 虽然去年受疫情影响净利下滑，但在30年后首个交易日迎来开门红，5日累计涨幅超过18%。
涨停背后其实有这样一个逻辑：AI的跨周期能力不断涌现。
01、为什么科大讯飞利润下降，还能涨停？
我们先来看看科大讯飞的全年业绩预告。
2022年，科大讯飞将实现收入和毛利的小幅增长。 归属于上市公司股东的净利润为4.6亿元至6.2亿元，扣除非经常性损益后的净利润为3.9亿元至5.4亿元。 在2022年困难的情况下，公司预计2022年营业收入为183.14-201.45亿元，毛利预计为75.33-82.87亿元。
对于过去的一年，科大讯飞董事长刘庆峰在2023年年会上做了中肯的总结：“2022年对大家来说都不容易，受疫情等因素影响，公司业务承压，但公司形势趋于稳定，业务健康发展巩固了基本面。
结合这份业绩预告，对AI行业比较熟悉的朋友可能有两个基本认知：
(1) 有时短期利润变化实际上并不表示公司经营能力发生重大变化。
（2）从几项关键经营数据来看，公司的基本面还是比较稳固的。
从财报分析来看，营收数据和利润数据的重要变化，一般预示着公司经营能力出现新情况或出现问题，尤其是净利润亏损后。
但科大讯飞业绩预测的真实情况是，在2022年各行业按下“暂停键”后，第四季度的营收确认被推迟。 受疫情影响，科大讯飞第四季度有20多个项目、超过30亿元的合同延期，但项目并未取消。
科大讯飞财报的特点是四季度占比较高，因此这些业务带来的利润未来可能会体现在报表中，但不会体现在2022年年报中。
换言之，过去一年盈利数据的变化其实并不代表公司的经营能力发生了变化，因为在项目延期的情况下，过去一年的营收和毛利依然小幅增长。
另外，很重要的一点是，基地业务的增长说明动能并没有消失。 数据显示，报告期内，可持续基地业务实现Q4增速13%，同比增长23%。
“依托根据地，系统创新，2023年科大讯飞将开启高质量发展新阶段。” 刘庆峰在科大讯飞2023年年会上说。
增长动力和稳健经营体现在财务方面，即稳定的现金流。
值得注意的是，在疫情严重冲击的情况下，过去一年，科大讯飞的经营活动产生了超过5亿元的现金流。 虽然业绩有波动，但现金流保持稳定，不影响公司的基本经营能力。
一个基本面稳固、有长期价值的公司，一定有稳健的现金流。
除了伯克希尔，芒格谈得最多的两家投资是可口可乐。 可口可乐之所以值得长期投资，是因为它能带来源源不断的现金流增长。 芒格的秘诀在于：当其他人都在关注价格时，他却在关注现金流。
现货市场基本面足够稳定，为长期增长带来信心。
对外，科大讯飞AI基础技术能力足够稳定：“讯飞超脑2030计划”已稳定投入使用，多模态感知、多维度表达、深度理解、复杂场景AI运动智能算法行业领先，这些都是科大讯飞长期成长的底气。
AI赛道需要长期主义，但长期主义不是一句空话，而是持之以恒的实践。 这样的做法必须依赖稳定的基本盘，这或许也是科大连续涨停的根本原因。
02.通过循环，价值增长回归本源
AI赛道上企业的稳健成长，带来价值增长的释放。
在二级市场，价格并不一定代表真实价值，价格只是市场对公司的价值判断。 因此，价值投资的核心逻辑在于“返本归真”，即通过市场判断发现真正的价值。
回归本源，首先要尊重客观规律。
科技行业的客观规律是什么？
技术价值从硬件转移到应用
指数增长 > 线性增长
首先是技术价值的转移。 新技术对新业务的应用总是从硬件开始，逐步向软件和应用转移。 这是不变的基本规律。
过去几年，硬件的计算能力发展迅速，社会的计算能力已经大大超过了软件的需求。
科大讯飞显然看穿了这一点。 过去一年，科大讯飞在AI技术上打下了更加稳固的基础。
业绩预告中披露的8亿元新品研发、核心技术自主可控、国产化适配等新投入，实际上是为了稳固AI技术基础。
短期内，这些投入是成本，但从中长期来看，这些投入将成为无形资产，可能有助于提高毛利率。
高毛利率是科技公司的重要特征，也是行业竞争力的标志。 毛利率越高，竞争力越强。 这种竞争力体现在业务上，就是商业化的不断推进。
据悉，过去一年，科大讯飞人工智能开放平台新增开发者87.5万人，个性化学习手册新增运营学校300家。 To C方面，新增学习机线下门店750余家，新增130个市县校内“双减”课后服务合作平台。 To B业务方面，智慧医疗新开发区县96个，智能汽车新合作模式110个，与运营商合作新增用户3400万。
一方面，商业化的步伐非常稳健； 另一方面，AI赛道的未来价值将大幅提升。
技术的商业化增长曲线大多呈线性增长，因为随着商业化的推进，技术价值的增长与市场份额的增长成正比。 然而，一些关键技术的增长呈指数级增长，例如 1990 年代的互联网技术和今天的人工智能技术。
我也偶尔会觉得2023年和2003年其实很像，因为都处在一个关键技术商业化应用的前夕。 不过，这一变化尚未传导至市场。
目前的共识是，新一轮业务增长将由人工智能驱动。 那么一旦搜索技术打开了互联网商务的大门，AI智能技术现在已经走到这一步了吗？
目前，在二级市场，AI增长还处于“线性增长”阶段，尚未达到“指数增长”节点，但距离该节点的出现应该不会太远。
AIGC 火灾可能是一个信号。
AIGC之所以如此火爆，是因为人工智能是它的核心，它代表了一种全新的AI大规模工业生产方式。 这种生产方式成本更低，也让人类看到了AI真的可以有效推动社会进步。 和经济发展的可能性。
就像内燃机的发明催生了奔驰、宝马，催生了汽车工业一样，当一种技术能够推动社会生产力的发展，那么这种技术一定会创造出更多有价值的企业。
这就是“指数增长”的意思。
其实不管是AI还是科大讯飞，都还没有到真正爆发的时候，还有巨大的增长潜力，价值增长回归本源，就是发现和释放这样的增长潜力，这是AI跨越循环能力的根源。
03、复苏节奏下，AI“面朝大海，春暖花开”
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