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3月20日晚间，小米旗下的老虎证券在纳斯达克全球精选市场正式挂牌上市，股票代码为“TIGR”。 老虎证券上市首日开盘价为8.1美元。 股价一度飙升至11.29美元，较发行价上涨41.12%，最终收于10.92美元，上涨36.5%，市值约14.53亿美元。

老虎证券的首次公开募股 (IPO) 定价为 8 美元，高于每股 5 美元至 7 美元的发行价区间。 据悉，在上周启动的全球路演中，老虎证券IPO认购额已超募集金额十余倍。

根据计划，老虎证券将发行1300万股美国存托股票（ADS），加上同时向现有股东盈透证券（“IB”）私募配售700万美元ADS，老虎证券募集资金总额将将增至 1.11 亿美元。 此外，加上承销商可能执行的195万股超额配售，老虎证券最高募资额将达到1.27亿美元。

随着老虎证券的成功上市，本月纳斯达克交易市场迎来了两家中国互联网券商的上市。 另一方面，也反映出利基市场的激烈竞争。

老虎证券成立于2014年，并于2015年8月推出自主研发的在线交易平台Tiger Trade。艾瑞咨询报告显示，以美股交易量计算，老虎证券是最大的致力于服务全球华人投资者的互联网券商，2017年在该细分市场的份额约为58.4%。

财报显示，自老虎证券上线以来，老虎证券三年累计交易规模突破万亿元，是所有专注于全球华人投资者的互联网券商冲击万亿美元交易的最短时间规模。

老虎证券发展到现在的规模，并成功上市，用了不到5年的时间。 我们可以借鉴哪些经验？

降维出击，第三代券商的逆袭

老虎证券创始人吴天华自称券商三代。 什么是第三代券商，具体来说，在功能业务上更具有创新性，更多样化，具有完整的互联网基因。

第一代券商可以概括为传统券商，第二代券商开始走向数字化，但都不是完整的互联网基因公司。

作为第三代券商的重要代表之一，老虎证券的快速发展主要有以下三个原因：一是降维策略； 二是自主研发中后台系统。 第三，站在巨人的肩膀上。

降维攻击就是降低攻击目标自身的空间维度，使目标无法在低维空间中生存并摧毁目标。

老虎证券所用的战术，针对的是市场存在的痛点，赢在细节，等对手反应过来，他就已经超越了自己。

要在细节上领先，首先要解决的是用户体验问题。 “我们只是尽量站在用户的角度来设计产品，用户觉得方便就方便。” 吴天华曾对外界说过。

老虎证券在用户体验上做了设计，比如简单注册，设计T+0剩余次数提醒，而传统券商不会提醒，容易导致用户账户被禁止开仓。

吴天华曾表示，券商二代还有很多这样的问题细节，他自己都能举出几百甚至上千条。

在吴天华看来，传统券商更擅长金融能力，他们不是科技公司。 老虎证券更关注美股的系统。 当竞品更多的是应用层时，老虎证券自主研发了券商的中后台系统。 市场吞吐量对美股券商的中后台系统有更高的要求，因此面临更高的技术挑战。 未来A股发展成美股，老虎证券已经走在了系统的前列。

据了解，老虎交易APP自2015年8月首次上线以来，已经更新了100多个版本，以满足用户的各种需求，提升用户体验。

之所以用技术降维，很大原因在于吴天华自身的IT基因。 吴天华毕业于清华大学，拥有计算机科学学士和硕士学位。 在创立老虎证券之前，他在有道工作了八年。 创业前，他经常做美股交易，对美股交易软件注册复杂、费用率高、交易速度慢、没有本地化服务等痛点深有体会。

据一位资深美股人士介绍，2016年老虎证券的APP是第一款显示盘前盘后实时交易情况的软件，因此在圈内小有名气，这让他和很多其他投资者开始使用交易老虎证券的软件。

“对于美股来说，很多知名公司的股票可以分配到零售渠道的很少，甚至根本没有。2018年，老虎证券推出了独家的一键加新功能，老虎证券真的可以让普通的小和中型投资者参与发行新美股的过程。” 上述玩家说道。

除了培育自身基因，老虎证券还选择站在巨人的肩膀上。

公开资料显示，上市前，老虎证券已获得7轮融资（均披露融资金额）。 参与机构包括美国最大互联网券商盈透证券（IB），华尔街知名投资人吉姆·罗杰斯（Jim ）、小米、天使投资人王兴、宜信、华创资本、真格基金、先锋长青、华盖资本、振诚投资等

其中，小米于2015年9月投资了老虎证券A轮； 盈透证券于2017年9月（B+轮后）战略投资老虎证券。

招股书显示，老虎证券IPO后，吴天华持股16.9%，表决权80.5%； 小米实体将持有12.6%的股份和3.0%的表决权； 盈透证券持有7.6%的股份，并持有1.8%的投票权。 据悉，小米和盈透证券均在老虎证券IPO中增持。

吴天华还表示，“四年前我们就和小米交上了朋友，那时候老虎证券还没有上线，也没有数据，但小米还是决定投资，给了老虎证券很好的背书，我们一直有很好的互动和小米的合作，而IB（ ）三年前就结识了IB，IB的投资让我们了解了很多行业知识，让我们站在了上一代巨人的肩膀上，少走了很多弯路例如，IB 的分布，IB的全球用户分布，IB整个系统的设计理念和思想，IB团队的分工，让我们获得了很多与互联网相关的支持经纪业务，也就是说，其实老虎证券结合了互联网的智慧和华尔街、IB、IB等智能的结合，是我们快速发展的重要原因之一精神。”

招股书显示，老虎证券2018年成交额为1192亿美元，2018年第四季度日均成交额为5.43亿美元。 截至2018年12月31日，老虎证券注册用户158万户，开户客户50.2万户，入金客户8.2万户。

不分流，做华人世界的IB

老虎证券虽然发展迅速，但财报数据不盈利等外界担忧依然存在。

招股书显示，老虎证券2018年总营收为3356万美元，同比增长98%； 但净亏损为4429.4万美元，而2017年为792.7万美元。

老虎证券的收入主要来自交易佣金、融资服务费、投资收益、利息等收入。 2018年交易佣金收入2604.3万美元，占比约77.6%，融资服务费收入644.2万美元，占比约19.2%。

从老虎证券的财务表现来看，收入前景比较可观，但亏损有所扩大。 另一家已经上市的券商富途在2018年四季度已经实现盈利，外界也以此作比较。

对此，吴天华告诉猎云网，2018年，老虎证券刚刚建立VIE架构。 2018年财报中，有一项一次性非现金费用，为全体员工从创业当年至今的期权费用。 ，其中约占4000万美元。 剔除这些后，老虎证券2018年处于微亏状态。

“2018年上半年，其实我们月底有几个月是盈利的，但从2018年初到2018年底，我们整个团队增加了200多人。在寒冷的冬天资本方面，可以看出我们对自己的业务量很在意。有信心，所以因为团队的扩大，所以有小幅亏损。我们对自己的整体财务能力有信心，尤其是上市融资之后，无论是在从财务能力和未来的行业来看。因为这个行业是一个边际成本非常低的行业，我们服务一万人，服务一百万人，其实不会增加太多（成本）。IB（ ) 就是典型的例子之一。” 吴天华解释道。

老虎证券招股书还披露，公司在研发、员工薪酬福利、市场数据、品牌营销等方面投入巨资，以快速发展壮大业务。

招股书显示，老虎证券2018年在员工薪酬福利方面的支出为5565.6万美元，较2017年的1195.1万美元增加了4000万美元以上。老虎证券2018年净亏损为4429.4万美元。 据吴天华介绍，剔除期权的非现金费用后，按Non-GAAP计算的年度净亏损为1008.9万美元。

此外，吴天华认为，经纪行业是一个温和的竞争，一切才刚刚开始。 虽然是一条小赛道，但一个选手很难做到全部。

外界更多声音质疑，老虎证券更像是一个导流平台。 对此，吴天华回复猎云网称，外界对我们这个行业还是存在一些误解。 一般来说，传统的导流平台可能是一些类似于A股的机构。 他们不持有券商牌照，而是与A股券商合作，提供导流服务。 但老虎证券不是。 我们是一家经纪公司，今天我们在美国、新西兰和澳大利亚持有三张牌照。

“之所以外界对我们的导流平台有一定的误解，是因为截至今天，所有提供美股服务的中资公司都没有美国清算牌照，虽然我们有美国（/）资质，但是我们不具备在美国的自清算资格，包括老虎，朋友等券商等，会在幕后跟美国的三方清算公司合作，这样的清算合作是非常美国的业绩标准化服务，美国股市有这样一个独特的现象，美国有几千家券商，其中只有几百家是自爆的，这种合作也是一种这种现象在美国很普遍，所以会引起外界的一些误解。” 吴天华进一步解释道。

老虎证券定位为一家快速成长的中国互联网券商，旨在通过金融科技提升大家的投资效率。 主要市场的股票经纪和增值服务。

在上市钟前回答记者提问时，吴天华也表达了老虎证券的愿景：老虎证券要做新科技时代的IB，做华人世界的IB（ ）。 很多地方服务于大中华区，未来会从中国大陆走向全球华人。

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